En un entorno donde la banca tradicional se enfrenta a mayores restricciones regulatorias y criterios de acceso más exigentes, la deuda privada directa emerge como una opción innovadora y atractiva. Muchas empresas medianas y pequeñas encuentran en este mecanismo de financiación una vía para crecer sin renunciar al control y sin depender de intermediarios bancarios.

Definición y conceptos clave

La deuda privada directa o direct lending consiste en la concesión de préstamos a PYMES y empresas de tamaño medio por parte de fondos de inversión o prestamistas no bancarios, sin intermediación bancaria ni avales públicos. Estos instrumentos se engloban dentro de la deuda privada más amplia, que incluye bonos, pagarés y préstamos bilaterales, caracterizados por su iliquidez y ausencia de cotización en mercados públicos.

Los participantes principales son los prestatarios, típicamente compañías con un EBITDA inferior a 100 millones de euros que buscan ejecutar proyectos de expansión o refinanciación, y los prestamistas, conformados por fondos especializados, gestores de activos y familias de alto patrimonio (HNWI), dispuestos a invertir cantidades superiores a 5 millones de euros por operación.

Ventajas de esta ruta financiera

Frente a la rigidez de la banca tradicional, plazos flexibles y tasas negociables convierten al direct lending en una solución adaptada a las necesidades específicas de cada empresa. A continuación, destacamos los beneficios más relevantes:

• Flexibilidad en el diseño de los contratos: bullet repayments o amortizaciones parciales.
• rentabilidad superior y flujos estables para inversores que buscan ingresos predecibles.
• Proceso de aprobación ágil, libre de largos comités bancarios y normativas excesivas.
• No dilución de la participación accionarial, a diferencia del capital riesgo.

Además, los préstamos suelen estar estructurados como senior secured, garantizados por activos de la compañía, lo que reduce el riesgo relativo para el prestamista y ofrece tasas competitivas para el prestatario.

Comparación con otras fuentes de financiación

Para entender mejor cómo se sitúa la deuda privada directa dentro del ecosistema financiero, es útil compararla con la banca tradicional y el capital riesgo.

Usos y estrategias para generar riqueza

Empresas e inversores pueden aprovechar el direct lending en múltiples escenarios, convirtiendo esta vía en un camino estratégico a largo plazo. Entre los usos más habituales destacan:

• Financiación de adquisiciones o fusiones para crecer inorgánicamente.
• Inversión en activos fijos, como nuevas plantas de producción.
• Recompra de participaciones de socios o pago de dividendos extraordinarios.
• Refinanciación de préstamos existentes y optimización de la estructura de deuda.

Para el inversor, diversificar la cartera con direct lending ofrece una prima por iliquidez y rentabilidad superior a la deuda pública, especialmente en un entorno de tipos bajos y volatilidad en los mercados de renta fija.

Contexto macroeconómico y tendencias en España

Las cifras de deuda privada en España reflejan un proceso de moderación tras los picos alcanzados en las últimas décadas. En 2024, el ratio de deuda de las corporaciones no financieras se situó en el 64,1 % del PIB, mientras que los hogares mantuvieron un 46 %, totalizando un 116,6 % de deuda privada respecto al PIB, ligeramente por debajo de ejercicios anteriores.

El promedio histórico entre 1995 y 2024 alcanza el 143 % del PIB, con máximos del 189 % en 2007 y mínimos del 88 % en 1995. Las proyecciones apuntan a una reducción continuada hasta el 101 % en 2027, impulsada por la desintermediación bancaria y el crecimiento del mercado de private credit.

Fondos especializados como Iberian Private Debt han movilizado hasta 300 millones de euros para otorgar entre 15 y 25 préstamos de hasta siete años, reflejando el interés creciente de inversores institucionales e HNWI en este segmento.

Riesgos y consideraciones clave

Aunque el direct lending presenta múltiples oportunidades, también implica desafíos que deben sopesarse:

• entorno de menor liquidez que dificulta la venta anticipada del préstamo.
• Costes de estructuración y auditorías superiores a los bancarios.
• Condicionalidades financieras y covenant packages que limitan ciertas decisiones corporativas.
• Dependencia de la solvencia del prestatario y de la calidad de las garantías.

La evaluación rigurosa del perfil crediticio, el análisis de escenarios macro y la diversificación entre emisores son esenciales para mitigar estos riesgos.

Conclusión

La deuda privada directa representa un modelo de financiación innovador y flexible, capaz de impulsar el crecimiento empresarial y proporcionar a los inversores rendimientos atractivos. Si bien exige un enfoque especializado y un análisis detallado de riesgos, su capacidad para ofrecer soluciones a medida, mayor agilidad en procesos y ausencia de dilución accionarial la convierten en un recurso valioso tanto para compañías que buscan expandirse como para aquellos que desean diversificar su cartera más allá de la banca tradicional y el equity.

En definitiva, explorar este camino menos transitado puede abrir nuevas oportunidades de riqueza y desarrollo sostenible, consolidando un ecosistema financiero más ágil y adaptado a las necesidades reales de las empresas.